Inflación 1Q abril 4.53%: el dato que divide a Banxico el 7 de mayo — subyacente baja a 4.27%, no subyacente repunta a 5.41%
Si fuiste al súper la semana pasada y notaste que el jitomate, el aguacate y el chile subieron otra vez, no es impresión: las frutas y verduras subieron 23% anual en la primera quincena de abril en México. La inflación general anual cerró el periodo en 4.53% — exactamente la misma cifra que la quincena anterior — y el titular oficial dice "se estaciona", según los datos del INEGI publicados el 23 de abril. Pero la cifra plana esconde una dinámica peligrosa. La inflación subyacente, que excluye precios volátiles y es la que Banxico vigila para decidir tasas, bajó a 4.27% — desaceleración real. La no subyacente, que incluye agropecuarios y energéticos, repuntó a 5.41% desde 5.00% al cierre de marzo. El resultado: la próxima Junta de Gobierno de Banxico, el jueves 7 de mayo, llega con argumentos contradictorios para decidir si recorta de nuevo la tasa.
El qué: dos historias en una sola cifra
El INPC de la primera quincena de abril cerró en 145.805 puntos, un avance de 0.11% quincenal respecto a la segunda quincena de marzo. La cifra anual permaneció en 4.53%, todavía por encima del techo objetivo de Banxico (3% +/- 1%, es decir 4% como máximo tolerable). Pero adentro de ese 4.53%, los componentes se mueven en direcciones opuestas:
Inflación subyacente — 4.27% anual. El indicador que más mira Banxico para decidir política monetaria. Mide bienes y servicios cuyo precio responde a condiciones de mercado y no a choques temporales. Bajó respecto a la segunda quincena de marzo y se acerca por primera vez en cuatro meses al objetivo de 4%. Es el argumento más sólido para que Banxico vuelva a recortar el 7 de mayo: la inflación que el banco central puede controlar con tasa de interés está cediendo.
Inflación no subyacente — 5.41% anual. Recoge agropecuarios y energéticos. Repuntó desde 5.00% al cierre de marzo. Aquí están las frutas y verduras al alza (+23% anual), la gasolina de alto octanaje (premium) subiendo, y un patrón estacional que típicamente empeora en mayo y junio antes del Mundial 2026. La no subyacente no se controla con tasa — es choque de oferta, clima, geopolítica del petróleo. Pero sí afecta el bolsillo de la gente y aparece en las expectativas de inflación de los hogares, que después se trasladan a salarios y a la subyacente. Es el argumento para no recortar todavía.
Los siete genéricos que mantienen la cifra plana
De los 10 genéricos que más empujaron la inflación general al 4.53%, siete fueron verduras — jitomate, cebolla, chile poblano, aguacate, calabacita, papa, tomate verde — y la octava posición fue para la gasolina de alto octanaje. La cebolla en particular subió por encima del 40% anual en algunas plazas, presionada por reducción de superficie sembrada en Chihuahua y Tamaulipas tras el invierno seco. El jitomate —que cuando subió 126% el año pasado generó la nota de Tracción de mayor tráfico— se mantiene 18% arriba del nivel de abril 2025. Esa cobertura previa documentó cómo la canasta básica real puede divergir 5-7 puntos porcentuales de la inflación oficial cuando los choques agropecuarios se concentran.
Banxico 7 de mayo: tres escenarios y una junta dividida
Las casas de bolsa más relevantes — Citi, BBVA Research, Banorte Análisis, Banco Base — proyectan en consenso que Banxico recortará otros 25 puntos base el 7 de mayo, llevando la tasa de referencia de 6.75% a 6.50%. Pero la votación, igual que la del 26 de marzo, será dividida. Tres escenarios posibles:
Escenario 1 — Recorte de 25 bps (probabilidad ~70%). Galia Borja y Jonathan Heath, los dos miembros que votaron en contra del recorte de marzo, podrían sumarse en mayo si la subyacente sigue cediendo. El argumento: la trayectoria es la correcta, los choques no subyacentes son temporales.
Escenario 2 — Pausa (probabilidad ~25%). Si el dato de la segunda quincena de abril (que INEGI publica el 9 de mayo, dos días después de la junta) anticipa repunte de la no subyacente, el banco podría preferir ver datos completos antes de seguir bajando. El recorte se posterga al 19 de junio.
Escenario 3 — Recorte agresivo de 50 bps (probabilidad ~5%). Improbable. Banxico históricamente prefiere movimientos graduales y la subyacente, aunque baja, sigue arriba del 4%.
Qué significa para tu bolsillo
Si el escenario 1 se cumple y Banxico recorta a 6.50% el 7 de mayo, tres efectos directos en hogares mexicanos: las hipotecas a tasa variable referenciadas a TIIE bajarán otros 25 bps en las semanas siguientes — como cubrió Tracción el 27 de abril, en una hipoteca de $2 millones a 20 años eso son aproximadamente $322 menos al mes. Los CETES a 28 días bajarán cerca de 25 bps a partir del primer corte post-junta, llevando rendimientos del 6.75% al 6.50%. Y el peso, contraintuitivamente, podría apreciarse si Banxico mantiene una postura cauta — los mercados premian la disciplina monetaria.
Para sellar el panorama, vale recordar lo que Tracción anticipó el 24 de abril: la junta del 7 de mayo será la más relevante del primer semestre. La decisión que tome Victoria Rodríguez Ceja como gobernadora marcará el tono del recorte de tasas para todo 2026.
